La metodología híbrida que calcula el Euribor sin manipulaciones

author Óscar Ahulló Fecha de publicación: 27.02.2020
La metodología híbrida que calcula el Euribor sin manipulaciones

El Euribor puede calcularse con tres niveles alternativos de fuentes utilizados por 19 bancos europeos. Así se determina el principal índice de referencia de las hipotecas variables

A finales de noviembre de 2019, entró en vigor la reforma del método de cálculo del Euribor. Lo hizo discretamente, sin alzar revuelo entre los medios, pero sus efectos sí son noticia. Atrás quedan las alteraciones en el índice de referencia que efectuaban algunas entidades, manipulándolo conforme a su conveniencia. El Euribor es ahora mucho más fiable.

Cómo se calcula el Euribor

La forma de calcular el índice referencia ha experimentado un antes y un después con la reforma de noviembre del año pasado. Antes de ésta, el cálculo equivalía a la media del coste que los 18 bancos europeos miembros del panel del European Money Markets Institute –entre ellos, están Santander, BBVA, Caixabank y Cecabank– tenían fijado para los préstamos que se otorgaban entre ellos. Pero estas operaciones eran, en realidad, muy escasas, y la referencia terminó desvirtualizándose al tomarse como una hipótesis, lo que convertía al Euribor en una cifra susceptible de manipulación.

Después de la reforma de noviembre, no obstante, el método ha cambiado. Ahora se han establecido tres niveles de fuentes. El primer nivel es el tipo de interés establecido para transacciones reales entre entidades, no ficticias como antes. El segundo nivel consiste en lo mismo, pero con operaciones contratadas en fechas muy próximas a su vencimiento. En el tercer nivel, encontramos las transacciones que no se pueden incluir en los dos niveles anteriores, además de datos de mercados familiarizados con el euro, teorías matemáticas y la opinión de los expertos del panel del EMMI.

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Metodología híbrida

Cada banco del EMMI calcula el Euribor todos los días con una metodología híbrida. Es decir, aplicando el primer nivel de forma prioritaria, y solo utilizando los siguientes en caso de error en el anterior. Jean-Louis Schirmann, secretario general del EMMI, es optimista respecto a esta metodología. “La metodología híbrida ya no está basada en las declaraciones sino en operaciones reales, filtradas a través de modelos, fórmulas y pautas específicas”, asegura. “También las contribuciones ofrecidas bajo el tercer nivel se basan en transacciones reales y tienen que ser documentadas y justificadas. De acuerdo con ello está Alejandro González de Aguilar, socio de la consultora Deloitte, quien afirma que la reforma evita “la concentración en el origen de las contribuciones, además de “contemplar el empleo de referencias que vengan directamente del mercado con el fin de complementar ese primer nivel de precios”.

Las manipulaciones del Euribor

Sin embargo, el cambio no sepulta las manipulaciones del Euribor en el olvido. Fue entre septiembre de 2005 y mayo de 2008, cuando, según Bruselas, las entidades Deutsche Bank, Société Générale, Royal Bank of Scotland, JPMorgan, Citigroup, Crédit Agricole y HSBC alteraron los valores del índice de referencia acorde a sus intereses. Barclays y UBS obraron igual, pero esquivaron el castigo denunciando al resto de entidades.

A raíz de ello, entre 2015 y 2017 se estudió implantar un nuevo método de cálculo que se nutriese solo de operaciones reales entre bancos, pero ausencia de estas operaciones hizo naufragar la idea. Fue entonces cuando se dibujaron los primeros esbozos de la metodología híbrida que rige ahora el sistema.

Schirmann tilda a esta metodología de “muy transparente” y opina que, además de poseer la cualidad de segura, exige para su aplicación el acatamiento de un código de conducta y de obligaciones por parte de los bancos, algo que garantiza su cumplimiento adecuado. “Esta solución no es un pacto de mínimos ni un lavado de cara: se ha fortalecido considerablemente la gobernanza del índice y existe una regulación ad hoc, por lo que se puede afirmar que el riesgo de manipulación ha disminuido notablemente”, dicen los expertos.

Fuente: El páis

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Óscar Ahulló

Es redactor creativo publicitario y redactor web especializado en finanzas.
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